Pourquoi le luxe chute en Bourse : LVMH −39,9 % et Hermès −39,2 % en 2026

En bref : en 2026, la Chine achète moins et les investisseurs paient beaucoup moins cher les bénéfices du luxe : LVMH (MC.PA) a perdu 39,9 % et Hermès International (RMS.PA) 39,2 % à la clôture du 22 octobre, quand le S&P 500 gagnait 11,9 %. Les ventes d’Hermès progressent encore ; son ratio cours/bénéfice est passé de 65,1 à 30,1.

Les ventes du troisième trimestre de LVMH, publiées le 12 octobre, ont progressé de 1 % en organique, c’est-à-dire hors effets de change et d’acquisitions ; la mode et la maroquinerie ont reculé de 5 %, dans ce que le groupe appelle un environnement moins porteur en Chine. Le 22 octobre, Hermès a publié un chiffre d’affaires du troisième trimestre en hausse de 4,3 % à taux de change constants (effets de change retirés), avec l’Asie hors Japon à l’arrêt, et l’action a clôturé à −4,94 %, quand le CAC 40 faisait −1,39 %. Aucune année depuis au moins 2001 n’a aussi mal commencé pour Hermès.

2026 jusqu’ici : le luxe face au marché

Lisez la première colonne : les quatre maisons françaises de mode et de maroquinerie ont perdu entre 29,1 % et 39,9 %, quand le CAC 40 perdait 4,2 %.

Variation du cours, dividendes exclus, dans la devise de chaque cotation. La colonne en dollars ajoute la variation de l’euro face au dollar (EUR/USD 1,1747 le 31 décembre 2025 → 1,1217 le 22 octobre 2026, dernier cours disponible à la clôture, −4,5 %). Le plus haut historique est la plus haute clôture de chaque série Yahoo ; celle de l’Euro Stoxx 50 commence en mars 2007. Clôtures quotidiennes Yahoo Finance.

La ligne de partage passe à l’intérieur du luxe, pas entre le luxe et le reste. Richemont, propriétaire de Cartier, fait +0,2 % et L’Oréal +12,7 %. Le trimestre de LVMH se partage de la même façon, la joaillerie en hausse et la maroquinerie en baisse. La clôture de LVMH du 2 octobre 2026 était la plus basse depuis le 10 août 2020, celle d’Hermès du 8 octobre 2026 la plus basse depuis le 13 octobre 2022.

Le pire début d’année d’Hermès depuis 2001

Du 1er janvier au 22 octobre, Hermès était en baisse 11 années sur les 26 depuis 2001, et jamais de plus de 15,1 % (2022) avant 2026. Sa pire année civile complète a été 2002, à −23,9 %. 2026 est déjà pire, avec dix semaines de Bourse à venir.

Pour LVMH, 2026 est deuxième sur 26, derrière 2001 (−43,3 %), l’année de l’éclatement de la bulle internet et du 11 septembre. Mais en 2001, tout le marché baissait. 2026 est la première des 26 années où LVMH ou Hermès perdait 30 % ou plus au 22 octobre pendant que le S&P 500 montait. LVMH est en retard de 51,8 points sur le S&P 500 cette année ; son plus grand écart auparavant était de 38,7 points, en 2024. Pour Hermès, c’est 51,2 points, contre 22,4 au plus auparavant (2009).

Quand le marché a baissé, Hermès a moins baissé

La réputation de valeur refuge du luxe vient des marchés en baisse. Pour chacune des six baisses de 19 % ou plus du S&P 500 depuis 2000, nous avons mesuré chaque action entre la clôture du sommet de l’indice et celle de son creux.

Variation du cours entre les deux clôtures du S&P 500, chaque action en euros, dividendes exclus. Clôtures quotidiennes Yahoo Finance.

Hermès a moins baissé que le S&P 500 les 6 fois, et moins que le CAC 40 5 fois. Sa médiane est de −15,6 %, contre −29,7 % pour le S&P 500. En 2011, il a même gagné 41,2 % quand l’indice perdait 19,4 %. LVMH a moins baissé que le S&P 500 5 fois sur 6, −22,4 % en médiane, et a le plus rebondi : +72,7 % en médiane dans les 12 mois après le creux, contre +35,4 % pour l’indice. Kering, propriétaire de Gucci, a plus baissé que le S&P 500 4 fois.

2026 est le cas que les six baisses ne couvrent pas : le luxe qui chute seul pendant que le marché monte. Avoir moins baissé quand tout baisse ne dit rien d’une baisse en solitaire.

Les ventes ont progressé, le prix du bénéfice a été divisé par deux

Un cours, c’est le bénéfice multiplié par le prix que les investisseurs acceptent de payer pour lui, le ratio cours/bénéfice. Nous avons pris le bénéfice dans les communiqués des sociétés (résultat net part du groupe : ce qui revient aux actionnaires de la société mère) et le nombre d’actions dans leurs déclarations mensuelles.

Au plus haut, la dernière année complète publiée ; aujourd’hui, les 12 derniers mois (2025 plus le premier semestre 2026, moins le premier semestre 2025). Le bénéfice 2025 d’Hermès inclut la contribution exceptionnelle sur l’impôt des sociétés en France.

Hermès est le cas le plus net. Son chiffre d’affaires des 12 derniers mois atteint 16 346 M€, +7,8 % par rapport au total 2024 qu’il venait de publier quand l’action a culminé, et son bénéfice a fait −1,9 %. Le cours a perdu 54,6 %. Presque toute la baisse vient du multiple : les investisseurs payaient 65,1 fois le bénéfice alors, 30,1 fois aujourd’hui.

LVMH, c’est moitié-moitié. Son bénéfice des 12 derniers mois est 22,8 % sous celui de 2022, 21,6 % par action après des rachats qui ont réduit le nombre d’actions de 502,0 millions à 494,6 millions, et son ratio cours/bénéfice a baissé de 45,2 %. À 387,80 €, le dividende de 13 € versé au titre de 2025 représente un rendement de 3,4 %.

Un multiple plus bas n’est pas un plancher : en 2001, LVMH a perdu 43,3 % du 1er janvier au 22 octobre. Les trois chutes de 50 % de Nike montrent la même chose pour une autre grande marque : la suite a dépendu du retour, ou non, du bénéfice.

Ce qu’a dit le troisième trimestre

D’après les communiqués du 12 octobre 2026 (LVMH) et du 22 octobre 2026 (Hermès).

Les deux communiqués désignent la Chine. LVMH écrit que son trimestre reflète l’impact d’un environnement moins porteur en Chine, quand les États-Unis, l’Europe et le Japon ont connu une bonne croissance. Hermès indique que la Grande Chine est stable. La différence se joue dans la maroquinerie : +10,8 % chez Hermès, −5 % dans la mode et maroquinerie de LVMH, dont Louis Vuitton et Dior. Lors de la séance qui a suivi sa publication, LVMH a clôturé à −0,12 % ; il était déjà 41,1 % sous son plus haut de janvier.

Combien de LVMH et d’Hermès vos fonds détiennent

Peu, si vous détenez des fonds indiciels américains. Nous avons ouvert les fichiers complets de positions des émetteurs pour les 57 ETF que nous suivons : 11 détiennent LVMH, et aucun des fonds d’actions américaines, VOO, VTI ou QQQ, ne détient LVMH ou Hermès.

Poids tirés du fichier complet de positions de chaque émetteur, à la date indiquée. La baisse les a réduits : une action qui perd 40 % pèse moins dans un fonds qui la détient selon sa capitalisation.

Même le fonds du marché français n’est pas un fonds du luxe. Dans le fichier de l’iShares MSCI France ETF (EWQ) du 21 octobre 2026, LVMH pèse 5,41 %, la 7e ligne, derrière TotalEnergies, Schneider Electric, Airbus, Safran, Air Liquide et L’Oréal ; Hermès est 13e à 2,61 %.

La radiographie de portefeuille ouvre vos propres fonds de la même façon et montre chaque société que vous détenez à travers eux. Le recoupement de VEA et VXUS montre à quel point deux fonds internationaux se répètent, et mon portefeuille est-il diversifié ? comment trois fonds peuvent se résumer à quelques sociétés.

Qu’en faire

Si vous détenez les actions, l’arithmétique d’une baisse est la première chose à connaître : depuis la clôture du 22 octobre, LVMH doit gagner +132,6 % pour retrouver son plus haut du 24 avril 2023, Hermès +120,2 % et Kering +271,0 %. Le calculateur de remontée après une baisse transforme toute perte en gain nécessaire pour l’effacer, et le crash test rejoue les chutes passées du marché sur vos propres positions.

Si vous les détenez à travers un fonds, la baisse de 2026 est un arrondi dans votre total : sur 10 000 $ de VT, les trois maisons ensemble pèsent 15,11 $. La radiographie donne le même chiffre pour vos propres fonds, et le S&P 500 aujourd’hui suit l’indice qui, contrairement au luxe, a battu un record le 6 octobre.

Notre méthode

Les cours sont des clôtures quotidiennes Yahoo Finance, ajustées des divisions d’actions, dividendes exclus, chaque action dans sa devise : MC.PA, RMS.PA, KER.PA et CDI.PA sur Euronext Paris, CFR.SW, MONC.MI, BRBY.L, OR.PA, le CAC 40 (^FCHI), l’Euro Stoxx 50 (^STOXX50E) et le S&P 500 (^GSPC), jusqu’à la clôture du 22 octobre 2026. Les séries parisiennes de Yahoo commencent en janvier 2000 : le classement des années couvre donc 2001 à 2026, et « depuis au moins 2001 » est la formulation honnête : les années antérieures ne sont pas dans les données. Les six baisses sont les chutes de 19 % ou plus du S&P 500 depuis 2000, de clôture à clôture, sommet et creux trouvés dans les données. Le ratio cours/bénéfice divise la capitalisation (clôture × actions composant le capital, d’après les déclarations mensuelles) par le résultat net part du groupe publié dans les communiqués. Les dividendes sont exclus partout ; nous n’avons pas calculé de version en rendement total. Le script ci-dessous reproduit le classement des années et les six baisses.

Reproduire le calcul

Le script ci-dessous reconstruit le classement de janvier à octobre pour LVMH, Hermès, le CAC 40 et le S&P 500, et le tableau des six baisses, à partir de Yahoo Finance ; nous l’avons lancé le 22 octobre 2026.

# Reproduces https://portfolio-terminal.com/blog/why-are-luxury-stocks-down-lvmh-hermes-2026
# pip install pandas yfinance
# LVMH (MC.PA) and Hermes (RMS.PA) in 2026 against every year since 2001 at
# the same date, and in the six S&P 500 declines of 19% or more since 2000.
# Yahoo Finance daily closes, split-adjusted, dividends left out.
import pandas as pd
import yfinance as yf

END = "2026-10-22"  # last close used
TICKERS = {"MC.PA": "LVMH", "RMS.PA": "Hermes", "^FCHI": "CAC 40", "^GSPC": "S&P 500"}

def closes(ticker):
    stop = (pd.Timestamp(END) + pd.Timedelta(days=1)).strftime("%Y-%m-%d")  # end is exclusive
    s = yf.Ticker(ticker).history(start="1999-12-01", end=stop, auto_adjust=False)["Close"]
    s.index = s.index.tz_localize(None).normalize()
    return s.dropna()

px = {t: closes(t) for t in TICKERS}

def change(s, a, b):
    return (s[:b].iloc[-1] / s[:a].iloc[-1] - 1) * 100

print(f"January 1 to {END[5:]}, each year (price change):")
for t, name in TICKERS.items():
    s = px[t]
    by_year = {}
    for y in range(2001, 2027):
        start = s[s.index < f"{y}-01-01"].iloc[-1]
        by_year[y] = (s[:f"{y}-{END[5:]}"].iloc[-1] / start - 1) * 100
    by_year = pd.Series(by_year)
    worst = by_year.sort_values().head(3)
    print(f"  {name:8} 2026 {by_year[2026]:+.1f}%, rank {int(by_year.rank()[2026])} of {len(by_year)}; "
          f"worst: {', '.join(f'{y} {v:+.1f}%' for y, v in worst.items())}")

# The S&P 500's six declines of 19% or more since 2000: the peak and trough
# closes are found inside each window.
WINDOWS = [("2000-01-01", "2002-12-31"), ("2007-07-01", "2009-06-30"), ("2011-04-01", "2011-12-31"),
           ("2018-09-01", "2018-12-31"), ("2020-02-01", "2020-04-30"), ("2022-01-01", "2022-12-31")]
spx = px["^GSPC"]
rows = []
for a, b in WINDOWS:
    w = spx[a:b]
    peak = w.idxmax()
    trough = w[peak:].idxmin()
    rows.append({"peak": peak.date(), "trough": trough.date(),
                 **{name: change(px[t], peak, trough) for t, name in TICKERS.items()}})
table = pd.DataFrame(rows)
print("\nPeak to trough of the S&P 500, each in its own currency:")
print(table.round(1).to_string(index=False))
for name in ["LVMH", "Hermes"]:
    less = (table[name] > table["S&P 500"]).sum()
    print(f"{name} fell less than the S&P 500 in {less} of {len(table)}; median {table[name].median():+.1f}%"
          f" vs {table['S&P 500'].median():+.1f}%")

January 1 to 10-22, each year (price change):
  LVMH     2026 -39.9%, rank 2 of 26; worst: 2001 -43.3%, 2026 -39.9%, 2008 -37.3%
  Hermes   2026 -39.2%, rank 1 of 26; worst: 2026 -39.2%, 2022 -15.1%, 2002 -14.4%
  CAC 40   2026 -4.2%, rank 9 of 26; worst: 2008 -41.3%, 2002 -32.5%, 2001 -26.7%
  S&P 500  2026 +11.9%, rank 17 of 26; worst: 2008 -38.9%, 2002 -22.5%, 2022 -21.3%

Peak to trough of the S&P 500, each in its own currency:
      peak     trough  LVMH  Hermes  CAC 40  S&P 500
2000-03-24 2002-10-09 -62.1   -14.6   -58.3    -49.1
2007-10-09 2009-03-09 -49.9   -22.9   -57.0    -56.8
2011-04-29 2011-10-03 -19.1    41.2   -28.7    -19.4
2018-09-20 2018-12-24 -17.2   -15.8   -15.1    -19.8
2020-02-19 2020-03-23 -25.7   -15.3   -35.9    -33.9
2022-01-03 2022-10-12 -14.9   -16.8   -19.4    -25.4
LVMH fell less than the S&P 500 in 5 of 6; median -22.4% vs -29.7%
Hermes fell less than the S&P 500 in 6 of 6; median -15.6% vs -29.7%

Cette étude mesure des cours et des résultats publiés. Ce n’est pas un conseil d’investissement.

Sources : LVMH, chiffre d’affaires du troisième trimestre 2026, 12 oct. 2026 · Hermès, chiffre d’affaires du troisième trimestre 2026, 22 oct. 2026 · Hermès, résultats annuels 2025 · Hermès, résultats semestriels 2026 · LVMH, résultats 2025 · LVMH, résultats semestriels 2026 · Hermès, actions et droits de vote au 30 sept. 2026 · iShares MSCI France ETF, positions · Yahoo Finance, historique MC.PA · Yahoo Finance, historique RMS.PA

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