Comment la Russie, l’Arabie saoudite et le pétrole font bouger votre portefeuille — et si l’or le protège

La même semaine, des drones ont mis hors service l’oléoduc que l’Arabie saoudite utilisait pour faire sortir son pétrole sans passer par le détroit d’Ormuz, et Vladimir Poutine a prévenu l’Europe qu’envoyer des troupes en Ukraine « signifierait la guerre avec la Russie ». Les contrats à terme sur le Brent ont terminé la semaine du 11 septembre à 104,61 $, en hausse de 8,7 %, après être repassés au-dessus de 100 $ le 9 septembre pour la première fois depuis fin juillet.

Ce guide explique comment ce genre de choc se propage dans un portefeuille ordinaire, pourquoi l’Europe le ressent en général en premier, et ce que l’or a vraiment fait les dernières fois. À mi-parcours, vous pouvez rejouer chaque choc sur vos propres positions.

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Ce qui s’est passé cette semaine

• Jeudi 10 septembre : des drones lancés depuis la province irakienne de Maysan ont frappé des stations de pompage de l’oléoduc Est-Ouest saoudien, dans les régions de Riyad et de Médine. La ligne court sur 1 200 km, de la côte du Golfe jusqu’au port de Yanbu, sur la mer Rouge, et peut transporter jusqu’à 7 millions de barils par jour. Avec un trafic de pétroliers perturbé dans Ormuz depuis la guerre d’Iran de 2026, elle en acheminait environ 4 à 5 millions.
• Vendredi 11 septembre : l’Arabie saoudite a fermé l’oléoduc par précaution. Deux responsables régionaux ont indiqué lundi à l’AP que les réparations pourraient prendre trois à cinq semaines.
• Lundi 14 septembre : Poutine a déclaré que Moscou « ne menace pas les pays européens », puis a averti que des troupes européennes en Ukraine, que les gouvernements européens envisagent comme force de maintien de la paix après un cessez-le-feu, « signifieraient la guerre avec la Russie ».
• Mercredi 16 septembre : la Fed a relevé ses taux pour la première fois depuis 2023, après que l’énergie a fait remonter l’inflation.

Les contrats à terme sur le Brent ont bondi de 6,3 % le 10 septembre, à 107,63 $, ont culminé à 108,75 $ le 15 septembre et ont terminé la semaine du 18 septembre à 103,87 $.

Par où passe le pétrole aujourd’hui

La majeure partie du brut saoudien sortait par le détroit d’Ormuz. Cette route étant perturbée, l’oléoduc Est-Ouest est devenu la principale porte de sortie du royaume : c’est pourquoi une frappe sur deux stations de pompage a pu faire bouger le prix mondial.

La Russie compte autrement. Depuis l’embargo de l’UE, le brut russe a presque disparu des importations européennes : 0,8 % des importations de pétrole de l’UE au premier trimestre 2026, selon Eurostat. La Russie fournissait encore 17,3 % du gaz naturel liquéfié de l’UE ce trimestre-là. Quand Poutine menace l’Europe, le risque pour votre portefeuille passe donc moins par les barils que par la confiance : actions européennes, euro, budgets de défense et prix du gaz.

Comment un choc pétrolier atteint votre portefeuille

Une flambée du pétrole ne frappe pas tout de la même façon. Elle passe par trois canaux.

1. Les coûts. Les entreprises qui brûlent beaucoup de carburant voient leurs marges se réduire. Du 23 février au 8 mars 2022, pendant que le Brent grimpait après l’invasion de l’Ukraine, Delta Air Lines a chuté de 22,3 %.
2. L’inflation, puis les taux d’intérêt. L’énergie se répercute directement sur les prix à la consommation. C’est ce qui s’est passé cet été : l’inflation américaine a atteint 3,4 % en août, tirée par l’énergie, et la Fed a répondu par une hausse de taux. Des taux plus élevés pèsent sur les obligations et sur les valeurs de croissance dont la valeur se situe loin dans le futur.
3. Les gagnants. Les producteurs de pétrole gagnent plus sur chaque baril. Sur les mêmes deux semaines de 2022, Exxon Mobil a pris 14,3 %.

Le même choc peut donc laisser un portefeuille en baisse et un autre en hausse. Ce qui compte, c’est le mélange : la part d’énergie que vous détenez, la part qui dépend d’un carburant bon marché, et la part sensible aux taux.

Trois chocs pétroliers, trois issues différentes

Le premier jour d’un choc pétrolier en dit étonnamment peu sur la façon dont il se termine. Sur un an, c’est le niveau du prix qui a tranché : sur les 13 flambées du pétrole depuis 1970, le S&P 500 a baissé dans 5 des 8 qui ont porté le pétrole à un plus haut sur 5 ans, et dans aucune des 5 qui sont restées en dessous.

• Abqaiq, septembre 2019. Des drones et des missiles ont frappé la plus grande usine de traitement d’Arabie saoudite. Le Brent au comptant a bondi de 11,7 % à la première séance, le plus gros mouvement des trois. Dix séances plus tard, il ne gagnait plus que 2,0 %.
• L’invasion de l’Ukraine, février 2022. Le premier jour a paru calme : +2,0 %. Puis les sanctions et les craintes sur l’offre se sont accumulées jour après jour, et le 8 mars le Brent au comptant gagnait 34,1 %, à 133,18 $.
• La frappe sur l’oléoduc, septembre 2026. Les contrats à terme sur le Brent ont pris 6,3 % le premier jour et culminé à +7,4 % le 15 septembre. Le 18 septembre, le gain était retombé à 2,6 %.

La différence tient à la durée. Un choc qui retire de l’offre pendant quelques semaines s’estompe. Un choc qui redessine le commerce pour des années continue.

Rejouez ces chocs sur votre portefeuille

La simulation ci-dessous reprend les trois mêmes fenêtres. Ajoutez ce que vous détenez, même approximativement, et elle montre ce que chaque choc aurait fait à votre composition actuelle, jour après jour, à côté de l’or et des marchés actions.

Pourquoi l’Europe le ressent en premier

L’Europe produit peu de pétrole et était voisine de la guerre. Quand la Russie a envahi l’Ukraine, son marché actions a encaissé le premier coup.

Du 23 février au 8 mars 2022, le STOXX Europe 600 a perdu 8,6 %, quand le S&P 500 perdait 1,3 %. L’écart n’a pas duré : au 29 avril, le STOXX 600 était en baisse de 0,8 % et le S&P 500 de 2,2 %, les actions américaines ayant glissé en avril.

La leçon pour un portefeuille : le marché le plus proche du choc bouge en général le premier et le plus fort, mais pas forcément le plus longtemps. En 2022, la clôture la plus basse du STOXX 600 de ce printemps-là est tombée le 8 mars, deux semaines après l’invasion.

L’or vous protège-t-il ?

L’or est l’actif de crise classique, et il monte souvent sur les mauvaises nouvelles. Reste à savoir pour combien de temps.

Après l’invasion, les contrats à terme sur l’or ont pris 7,0 % en deux semaines, jusqu’à 2 043 $ le 8 mars 2022. Puis la Fed a commencé à relever ses taux le 16 mars. L’or ne rapporte aucun intérêt, donc chaque hausse de taux rend sa détention plus coûteuse, et le 3 novembre il valait 1 631 $ : 14,6 % de moins que son cours d’avant la guerre.

Cette année raconte une histoire semblable. L’or a atteint une clôture record de 5 318 $ le 29 janvier 2026. Le 18 septembre, il était à 4 425 $, environ 17 % sous ce record, et il a perdu 0,8 % dans la semaine qui a suivi la frappe sur l’oléoduc, la semaine même où la Fed a relevé ses taux.

La force lente derrière l’or, ce ne sont pas les gros titres mais les banques centrales. Elles en ont acheté plus de 1 000 tonnes par an de 2022 à 2024 et 863 tonnes en 2025, contre une moyenne de 473 tonnes par an de 2010 à 2021, selon le World Gold Council.

L’or a donc mieux servi de diversification à long terme que de couverture pour une crise de deux semaines. Qu’il amortisse un choc ou non dépend beaucoup de ce que font les taux d’intérêt au même moment.

Ce qu’il faut vérifier dans votre portefeuille

Pas besoin de prédire le prochain gros titre pour savoir à quel point vous êtes exposé. Cinq questions couvrent l’essentiel :

• Quelle part pour l’énergie ? Les producteurs gagnent en général quand le pétrole bondit.
• Quelle part dépend d’un carburant bon marché ? Compagnies aériennes, transport et chimie le ressentent en premier.
• Quelle part en Europe ? Elle bouge en général la première quand le choc vient de Russie.
• Quelle part est sensible aux taux ? Les obligations longues et les valeurs de croissance non rentables souffrent si l’énergie entraîne la Fed vers d’autres hausses.
• Une seule ligne fait-elle l’essentiel du travail ? Une seule action à 30 % du portefeuille peut peser plus que tout le reste.

La simulation plus haut montre comment vos propres positions se sont comportées dans chacun de ces chocs, et une vérification de la diversification répond à la dernière question.

Ce qu’il faut surveiller ensuite

• Les réparations de l’oléoduc : trois à cinq semaines, selon les responsables qui se sont confiés à l’AP.
• Le trafic des pétroliers dans Ormuz : le moindre signe de reprise compte plus pour le pétrole qu’une frappe isolée.
• La Fed les 27 et 28 octobre : une nouvelle hausse renchérirait la détention de l’or comme celle des valeurs de croissance.
• Les projets européens de maintien de la paix en Ukraine : et la réponse de Moscou.

Le pétrole n’est pas la seule matière première qui atteint votre portefeuille par les marges des entreprises. Le café aussi, avec un décalage d’environ neuf mois — nous avons testé sur l’historique si l’on peut le trader sur la météo.

Ceci est une information générale, pas un conseil en investissement. Les chiffres sont des cours de clôture tirés des sources citées sous chaque graphique ; les chocs passés ne prédisent pas les suivants.

Sources : Brent, FRED (DCOILBRENTEU) · Contrats à terme sur le Brent (BZ=F) · Or COMEX (GC=F) · STOXX Europe 600 · S&P 500