Le rachat d’actions de 150 milliards de dollars de Nvidia : ce qu’ont fait ensuite les 24 rachats records qui l’ont précédé

En bref : Nvidia a annoncé le 28 septembre 2026 qu’elle ajoutait 150 milliards de dollars à son programme de rachat d’actions, la plus grosse autorisation de rachat jamais enregistrée en dollars. Nous avons comparé au S&P 500 chaque autorisation de rachat américaine de 50 milliards de dollars ou plus depuis 2018, soit 25 au total. Sur les 21 qui ont un an de recul, 12 ont battu l’indice sur les 12 mois suivants, de 2,6 points de pourcentage en médiane. Celle de Nvidia est la plus grosse en dollars, mais seulement la 19e sur 25 rapportée à la taille de l’entreprise.

L’annonce du rachat de Nvidia est tombée avant l’ouverture du lundi : le conseil d’administration a « autorisé 150 milliards de dollars supplémentaires » dans le cadre de son programme existant, ce qui laisse 235 milliards de dollars à dépenser jusqu’à l’exercice 2028. Ce ne sont pas 235 milliards de dollars d’argent frais, comme l’ont écrit certains titres : 150 milliards sont nouveaux, le reste était déjà approuvé. Nvidia a clôturé à 228,86 $ ce jour-là, en hausse de 1,7 % par rapport à 225,07 $, tandis que SPY, le fonds S&P 500, reculait de 0,7 %.

Un rachat d’actions, c’est une entreprise qui dépense sa trésorerie pour acheter ses propres actions. La lecture habituelle veut qu’il fasse monter le cours : moins d’actions, une plus grosse part du bénéfice pour chacune, et une direction qui juge le prix trop bas. Nous avons donc posé la seule question qu’un actionnaire peut vérifier : après les plus gros rachats jamais annoncés, l’action a-t-elle fait mieux que la simple détention de l’indice ?

« Battre » désigne le rendement total de l’action moins celui de SPY sur les mêmes séances, dividendes compris des deux côtés, à partir de la dernière clôture avant l’annonce. Dix-neuf des 25 rachats ont été annoncés avec des résultats trimestriels : le mouvement du premier jour vient donc surtout des résultats ; les fenêtres plus longues sont ce que le rachat peut revendiquer. Un an plus tard, l’action médiane a battu l’indice de 2,6 points, et 9 sur 21 ont fait moins bien que lui : presque un pile ou face, avec un léger penchant à la hausse.

Tous les rachats de 50 milliards de dollars ou plus depuis 2018

Chaque ligne correspond à une autorisation du conseil d’administration portant sur au moins 50 milliards de dollars d’argent frais, datée par le communiqué. « % de l’entreprise » rapporte l’argent frais à la capitalisation boursière de l’entreprise à la dernière clôture avant l’annonce. Les deux colonnes de droite donnent l’avance de l’action sur SPY, en points de pourcentage ; « — » signifie que l’année n’est pas encore écoulée.

Tout est dans l’écart. Le même type d’annonce a précédé une avance de 88,4 points (Alphabet, avril 2025) et un retard de 43,9 points (Meta, qui s’appelait encore Facebook, octobre 2021). Apple représente 9 des 25 rachats et l’essentiel du milieu stable du tableau : ses rachats arrivent chaque printemps avec ses résultats, et l’action a battu l’indice 7 fois sur ses 8 années disposant de données.

Le plus gros en dollars, 19e sur 25 en taille

Les dollars flattent le chiffre de Nvidia. À la clôture du 25 septembre, Nvidia valait 5,42 milliers de milliards de dollars : 150 milliards de dollars représentent donc 2,8 % de l’entreprise. Les 75 milliards de dollars de Chevron en janvier 2023 représentaient 21,7 % de Chevron ; les 100 milliards de dollars d’Apple en mai 2018, 11,7 % d’Apple, qui valait alors 858 milliards de dollars.

La taille rapportée à l’entreprise en dit plus sur ce qu’un rachat peut faire au nombre d’actions. Elle ne nous a pas appris grand-chose sur l’action ensuite : les 18 programmes représentant 3 % de l’entreprise ou plus ont battu l’indice un an plus tard 11 fois sur 17 (médiane +3,2 points) ; sur les 7 inférieurs à 3 %, seuls 4 ont un an de données, trop peu pour conclure. Les six annoncés seuls plutôt qu’avec des résultats (Microsoft deux fois, Chevron, JPMorgan deux fois et le dernier de Nvidia) ont bougé à peu près autant que les autres le premier jour, avec une avance médiane de +0,8 point, et aucun des quatre qui ont un an de recul n’a battu l’indice.

Un rachat d’actions ne réduit pas forcément le nombre d’actions

Racheter des actions ne réduit leur nombre que si les rachats dépassent les actions que l’entreprise distribue, surtout à ses salariés en guise de rémunération. Voici le nombre d’actions de chaque entreprise, de son premier programme de la liste à son dernier document déposé, d’après les chiffres qu’elle déclare à la SEC.

Le nombre d’actions de Chevron a augmenté parce qu’elle a payé Hess en actions : 301,25 millions d’actions Chevron nouvelles à la clôture de l’opération, le 18 juillet 2025. Les nombres d’actions en page de couverture des documents de Nvidia sont arrondis : sa ligne figure donc plus bas, tirée de ses bilans.

Nvidia est le cas le plus net. Sur les exercices 2025 et 2026 (février 2024 à janvier 2026), elle a dépensé 74,4 milliards de dollars pour racheter 592 millions d’actions, et pourtant son nombre d’actions est passé de 24 643 millions à 24 304 millions : une baisse de 339 millions, soit 1,4 %. Environ 253 millions d’actions sont revenues dans l’autre sens, 43 % de ce qu’elle a racheté. Les 150 milliards de dollars supplémentaires permettront d’en racheter davantage, mais l’essentiel de ce que Nvidia rachète continuera de compenser ce qu’elle émet. La baisse de 28,1 % chez Apple montre à quoi ressemble un rachat quand il dépasse les attributions d’actions pendant huit ans.

Ce que cela signifie pour votre portefeuille

Si vous détenez un fonds S&P 500, vous détenez déjà ces rachats. Dans le fichier complet des positions de VOO publié par Vanguard au 31 août 2026, Nvidia pèse 8,08 % du fonds, sa plus grosse ligne, et les sept entreprises de cette étude en représentent ensemble 30,1 %. Un rachat chez l’une d’elles fait bouger votre fonds, pas seulement ses actionnaires directs ; une position séparée en Nvidia en plus du fonds double le même pari. L’outil de chevauchement d’ETF montre ce que deux fonds détiennent en commun, et Portfolio X-Ray additionne ce que vous détenez à travers tous vos fonds. Nous avons mesuré ce que partagent les fonds populaires dans quels ETF sont en réalité le même fonds : VOO et QQQ, par exemple, se recoupent à plus de moitié (VOO vs QQQ).

Ajoutez ci-dessous vos fonds et vos actions, même approximativement, pour voir quelle part de Nvidia et des six autres vous détenez déjà une fois chaque fonds ouvert :

Le tableau des rachats ne donne aucune raison d’acheter Nvidia pour son rachat, ni de la vendre parce que le rachat est petit par rapport à sa valeur : 12 sur 21 n’est pas un avantage, et le meilleur et le pire résultat du tableau sont distants de 132 points. La page d’analyse de Nvidia présente la valorisation et l’historique du cours ; Apple et Alphabet sont les deux entreprises qui ont ici le plus long historique de rachats. Le jour des résultats compte plus que l’autorisation, et battre les attentes n’est pas non plus une garantie : 47,3 % des résultats américains supérieurs aux attentes ont été suivis d’une clôture en baisse à la séance suivante. Le poids de Nvidia dans le marché explique aussi pourquoi une seule action fait désormais bouger l’indice : le mois de Meta après Connect en était une version plus modeste. Ceci n’est pas un conseil en investissement.

Comment nous avons mesuré

Événements : chaque autorisation, par le conseil d’administration d’une entreprise cotée aux États-Unis, d’au moins 50 milliards de dollars d’argent frais pour des rachats, du 1er janvier 2018 au 28 septembre 2026, repérée grâce à la recherche plein texte de la SEC dans les formulaires 8-K et aux communiqués des entreprises elles-mêmes ; 25 événements dans 7 entreprises. Les « 50 milliards de dollars » de Salesforce en février 2026 sont exclus parce qu’ils incluent le montant qui restait déjà à dépenser : l’argent frais était donc inférieur. La première séance qui pouvait réagir est déterminée par l’heure du communiqué : 24 ont été publiés après la clôture, celui de Nvidia de septembre 2026 à 7 h 00, heure de New York.

Les rendements proviennent des cours de clôture ajustés de Yahoo Finance (dividendes réinvestis), de la dernière clôture avant l’annonce à 1, 21, 63 et 252 séances plus tard, comparés à SPY mesuré de la même façon. La taille est l’argent frais rapporté à la capitalisation boursière à cette clôture, avec le nombre d’actions du dernier document déposé à la SEC avant l’annonce (le nombre en page de couverture ; pour Alphabet, le total au bilan toutes catégories d’actions confondues ; pour Meta, le nombre d’actions de base trimestriel, car elle déclare ses catégories séparément), converti en unités d’actions actuelles selon les divisions d’actions ultérieures. Les rachats de Nvidia proviennent de ses formulaires 10-K et 10-Q, et ses nombres d’actions des bilans de ses 10-K, exacts au million près là où les pages de couverture sont arrondies.

Ce qui changerait le résultat : 21 événements avec un an de données forment un petit échantillon, et 9 concernent Apple, si bien qu’une seule entreprise pèse lourd ; les fenêtres se chevauchent, et un marché 2019–2026 porteur pour les plus grandes entreprises les sous-tend toutes. La comparaison avec SPY retire le mouvement du marché, pas le fait qu’il s’agissait des entreprises les plus grandes et les plus rentables de la période.

Reproduire le calcul

Le chiffre clé, 12 des 21 rachats avec une année complète qui battent SPY sur les 12 mois suivants, en environ 40 lignes de Python sur des données Yahoo Finance ; nous l’avons exécuté le 29 septembre 2026, avec des cours jusqu’à la clôture du 28 septembre.

# Reproduces https://portfolio-terminal.com/blog/nvidia-150-billion-buyback-record-buybacks
# pip install yfinance pandas
# Every US buyback authorization of $50B or more since 2018 (company releases and SEC filings),
# then the stock against SPY, dividends included, from the last close before the news to
# 252 sessions later. Data: Yahoo Finance adjusted closes through Sept. 28, 2026.
import pandas as pd
import yfinance as yf

# (ticker, first session that could react, new money in $ billions)
EVENTS = [
    ("AAPL", "2018-05-02", 100), ("AAPL", "2019-05-01", 75), ("AAPL", "2020-05-01", 50),
    ("GOOGL", "2021-04-28", 50), ("AAPL", "2021-04-29", 90), ("MSFT", "2021-09-15", 60),
    ("META", "2021-10-26", 50), ("GOOGL", "2022-04-27", 70), ("AAPL", "2022-04-29", 90),
    ("CVX", "2023-01-26", 75), ("GOOGL", "2023-04-26", 70), ("AAPL", "2023-05-05", 90),
    ("META", "2024-02-02", 50), ("GOOGL", "2024-04-26", 70), ("AAPL", "2024-05-03", 110),
    ("NVDA", "2024-08-29", 50), ("MSFT", "2024-09-17", 60), ("GOOGL", "2025-04-25", 70),
    ("AAPL", "2025-05-02", 100), ("JPM", "2025-07-02", 50), ("NVDA", "2025-08-28", 60),
    ("AAPL", "2026-05-01", 100), ("NVDA", "2026-05-21", 80), ("JPM", "2026-06-25", 50),
    ("NVDA", "2026-09-28", 150),
]
YEAR = 252  # sessions

tickers = sorted({t for t, _, _ in EVENTS} | {"SPY"})
px = yf.download(tickers, start="2018-01-01", end="2026-09-29", auto_adjust=True, progress=False)["Close"]
px = px.dropna(how="all")

rows = []
for ticker, first, amount in EVENTS:
    day1 = px.index.get_indexer([pd.Timestamp(first)])[0]
    base, end = day1 - 1, day1 - 1 + YEAR
    if day1 < 1 or end >= len(px):
        continue  # announced less than a year ago
    stock = px[ticker].iloc[end] / px[ticker].iloc[base] - 1
    spy = px["SPY"].iloc[end] / px["SPY"].iloc[base] - 1
    rows.append((ticker, first, amount, 100 * stock, 100 * spy, 100 * (stock - spy)))

out = pd.DataFrame(rows, columns=["ticker", "first_session", "bn", "stock_%", "spy_%", "excess_pts"])
print(out.sort_values("excess_pts", ascending=False).round(1).to_string(index=False))
beat = int((out["excess_pts"] > 0).sum())
print(f"\n{len(EVENTS)} buybacks of $50B+, {len(out)} with a full year behind them")
print(f"beat the S&P 500 (SPY) over the next 12 months: {beat} of {len(out)}")
print(f"median excess return: {out['excess_pts'].median():+.1f} points")
print(f"median stock return: {out['stock_%'].median():+.1f}%")

ticker first_session  bn  stock_%  spy_%  excess_pts
 GOOGL    2025-04-25  70    120.7   32.3        88.4
  META    2024-02-02  50     79.1   24.6        54.5
  AAPL    2019-05-01  75     45.3    1.8        43.5
  AAPL    2020-05-01  50     80.4   46.0        34.4
 GOOGL    2023-04-26  70     50.2   25.8        24.4
  NVDA    2024-08-29  50     36.0   16.1        19.9
  AAPL    2021-04-29  90     17.9    1.3        16.6
  AAPL    2018-05-02 100     25.6   12.0        13.5
  AAPL    2022-04-29  90      4.3   -1.2         5.5
  AAPL    2024-05-03 110     15.3   12.1         3.2
 GOOGL    2021-04-28  50      3.6    1.0         2.6
  AAPL    2025-05-02 100     30.3   30.0         0.3
  NVDA    2025-08-28  60     20.0   20.3        -0.3
  MSFT    2024-09-17  60     18.8   19.1        -0.4
   JPM    2025-07-02  50     17.4   21.9        -4.5
  MSFT    2021-09-15  60    -15.2   -9.9        -5.3
 GOOGL    2024-04-26  70      3.2   11.5        -8.3
 GOOGL    2022-04-27  70     -9.3    0.8       -10.1
  AAPL    2023-05-05  90     10.2   29.4       -19.2
   CVX    2023-01-26  75    -13.4   23.6       -37.0
  META    2021-10-26  50    -58.2  -14.2       -43.9

25 buybacks of $50B+, 21 with a full year behind them
beat the S&P 500 (SPY) over the next 12 months: 12 of 21
median excess return: +2.6 points
median stock return: +17.9%

Sources : Nvidia, « NVIDIA Announces a $150 Billion Share Repurchase Authorization Increase », 28 septembre 2026 · Nvidia, formulaire 10-K de l’exercice 2026 (rachats et nombre d’actions) · Apple, résultats du 2e trimestre de l’exercice 2024 avec l’autorisation de 110 milliards de dollars (8-K) · Chevron, autorisation de 75 milliards de dollars, 25 janvier 2023 (8-K) · Chevron, formulaire 10-Q du 3e trimestre 2025 (acquisition de Hess et actions émises) · Recherche plein texte de SEC EDGAR · API XBRL « company facts » de la SEC · Vanguard, composition du portefeuille de VOO · Historique des cours sur Yahoo Finance